労働でも投資でも何か社会に価値ある影響を及ぼしているからお金を稼げます。短期で価値を奪い合うゼロサムゲームによってお金を得る方法もありますが(宝くじとか競馬とかFXとか)、長期でマネタイズしようと思ったら社会的に価値あることをしなくてはなりません。
株式投資の価値とは何なのか?
それはリスクを取ることです。万が一の事態になったら株券が紙くずになるリスク、紙くずにならなくても株の価値が半値に下がるリスクを株主は負っています。リスク資本を提供するという「仕事」に対する対価が、株式投資のリターンだと思っています。
誰かがリスクを取らないと株式会社制度は成り立ちません。でも、誰しも自分の大切な財産をリスクのある株式マーケットに置きたいとは思いません。人が嫌がることを代行することは仕事になります。
みんな株式を嫌がるから、株価は将来の予想利益が一定の利率で割り引かれた金額になります。その割引率が株の経済的価値とも言えます。
絶対にあり得ないことですが、もし将来の予想利益が全く割り引かれることなく株価に反映されていたら、いくら優良企業と言えども投資リターンは期待できません。株にリスクが織り込まれているから、リスクある株に投資した人に儲けのチャンスがあります。
では、今の米国株にはちゃんとリスクが織り込まれているのでしょうか?
はい、織り込まれています。
安心してください。
なぜ、織り込まれているとわかるのか?
S&P500の予想PERが18倍(益回り5.6%)となっているからです。過去平均より高いPERではありますが、今の低金利を考えれば十分リスクが反映された株価だと私は捉えています。
もし、S&P500のPERが50倍で配当利回り1%未満とかになれば、さすがに投資家が楽観的過ぎでリスクが織り込まれていないと判断します。優良企業集団S&P500と言えども、ここまでリスクが織り込まれないと(将来利益に対する割引率が低いと)リターンは期待できません。
が、繰り返しですが今のS&P500には相応のリスクが織り込まれています。割安とは思いませんが、コツコツ投資を続けていけるバリュエーションだと思います。
そう、S&P500指数にもリスクが反映されていて、だからこそS&P500への長期投資は富を生みます。
が、、、、、
・・・
・・・
・・・
S&P500への投資に本当にリスクなんてあるのでしょうか?
以下はS&P500の主要構成企業の営業利益(金融機関は純利益)一覧です。
(単位:百万ドル)
ティッカー | 会社名 | 構成割合 | 営業利益 (金融機関は純利益) |
AAPL | アップル | 4.3% | 61,344 |
MSFT | マイクロソフト | 3.5% | 35,058 |
AMZN | アマゾン・ドットコム | 3.2% | 4,106 |
GOOGL | アルファベット | 2.9% | 28,882 |
BRKB | バークシャー・ハザウェイ | 1.7% | 25,894 |
JPM | JPモルガンチェース | 1.6% | 24,441 |
FB | フェイスブック | 1.6% | 20,203 |
JNJ | ジョンソン&ジョンソン | 1.5% | 18,714 |
XOM | エクソンモービル | 1.5% | 19,275 |
BAC | バンク・オブ・アメリカ | 1.2% | 18,232 |
PFE | ファイザー | 1.1% | 14,107 |
V | ビザ | 1.1% | 12,144 |
UNH | ユナイテッドヘルス | 1.1% | 7,017 |
T | AT&T | 1.0% | 23,863 |
CVX | シェブロン | 1.0% | 9,528 |
WFC | ウェルズファーゴ | 1.0% | 22,183 |
HD | ホームデポ | 0.9% | 14,681 |
VZ | ベライゾンコミュニケーションズ | 0.9% | 29,188 |
INTC | インテル | 0.9% | 18,320 |
CSCO | シスコシステムズ | 0.9% | 12,667 |
BA | ボーイング | 0.9% | 10,123 |
PG | プロクター&ギャンブル | 0.8% | 13,711 |
MA | マスターカード | 0.8% | 6,728 |
MRK | メルク | 0.8% | 7,309 |
C | シティグループ | 0.7% | -6,798 |
KO | コカ・コーラ | 0.7% | 7,501 |
DIS | ウォルトディズニー | 0.7% | 13,873 |
NVDA | エヌヴィディア | 0.7% | 3,210 |
CMCSA | コムキャスト | 0.7% | 17,987 |
NFLX | ネットフリックス | 0.7% | 839 |
PEP | ペプシコ | 0.6% | 10,509 |
DWDP | ダウ・デュポン | 0.6% | 4,926 |
ABBV | アッヴィ | 0.6% | 9,592 |
ORCL | オラクル | 0.6% | 14,319 |
IBM | IBM | 0.6% | 10,334 |
WMT | ウォルマート | 0.6% | 20,437 |
AMGN | アムジェン | 0.5% | 9,973 |
MDT | メドトロニック | 0.5% | 6,343 |
PM | フィリップモリスインターナショナル | 0.5% | 11,503 |
ADBE | アドビ・システムズ | 0.5% | 2,168 |
MCD | マクドナルド | 0.5% | 9,553 |
ABT | アボットラボラトリーズ | 0.5% | 1,726 |
MMM | スリーエム | 0.5% | 7,234 |
HON | ハネウェルインターナショナル | 0.5% | 7,053 |
UNP | ユニオン・パシフィック | 0.5% | 8,061 |
CRM | セールスフォース・ドットコム | 0.5% | 236 |
MO | アルトリアグループ | 0.5% | 9,556 |
ACN | アクセンチュア | 0.5% | 4,810 |
GE | ゼネラルエレクトリック | 0.5% | 11,878 |
↑
こんなガッポリ利益を稼いでいる優良企業群に投資することに、本当にリスクなんてあるのでしょうか?
確かにS&P500のバリュエーションを見ればきちんとリスクが織り込まれていますよ。さっきも言いましたが、予想PERが18倍(益回り5.6%)になっていることが、リスクが織り込まれていることの証です。
S&P500に対するリスクという表現は適切ではないかな。S&P500は個別企業の集合体ですから。各構成企業にリスクが反映されているから、結果としてS&P500指数にもリスクが反映されています。
各個別銘柄にリスクが反映されるのは当然です。どんな優良企業にも衰退、倒産のリスクはありますから。
でも、その集合体であるS&P500指数にリスクなんてあるのでしょうか?
S&P500を構成する大半の企業が衰退して、収益が落ちて稼げなくなって、S&P500ETF(ないし投資信託)の投資家が損をすることはあり得るのでしょうか?
そんなリスクあるでしょうか?
100%ないとは断言できませんが、ほぼないでしょう。99%ないと思います。
語弊を恐れず言っちゃいますが、「S&P500への投資にリスクなんてない!」と思います。もうね、、S&P500への長期投資ってフリーランチ(ただ飯)なんじゃないかとさえ思うくらいです。
いや、ただ飯は言い過ぎでした。
旅行に行けるお金、焼肉食べれるお金を我慢してがんばって資金を投資に回しているわけだから、ただ飯は言い過ぎですね。でも、限りなくただ飯に近いと感じます。得られるリターンの大きさを考えたら、余計にただ飯感があります。
以前、読者さんからこんなコメントを頂きました。
ボラティリティは受け入れているけど、”リスク”は取っていないかな
読者さんコメントより
このコメントはビビビッと来ました。たった一行ですごいことおっしゃるな~と。こういう本質を突いたことを短文でズバッと言える人尊敬します。ブロガーとして見習いたい。僕は言いたいことが多すぎてw、長文になることが多々あるので。もっとメッセージを絞って記事を書かないとな~とたまに思うんです。すみません余談。
金融の世界ではリスク=ボラティリティと言われます。確かにハイリスクなビジネスはハイボラティリティです。テスラとか。
でも、両者(リスクとボラティリティ)は厳密には同じではないのかもしれません。
S&P500指数は株式である以上、株価は毎日変動します。日によっては2%~3%動く時もあります。リーマンショックのような金融危機が起これば10%下落することだってあり得ます。
だから、S&P500にボラティリティはあります。これは間違いない。S&P500に投資するなら、ボラティリティを受け入れる必要はあります。日々の株価変動、為替変動に振り回されることに耐える力は求められます。
でもでも、S&P500にリスクは(ほぼ)ないと言えるのではないでしょうか?
リスクがほぼないのに、株価にはきちんとリスクが織り込まれている。だから投資家はちゃんとその「リスク」に応じたリターンを得られる。実際はリスクがほぼない(ボラティリティはある)のに、株価にはリスクが反映されている。こう見えます。
S&P500への長期投資って秘密の金鉱、金脈に見えます。
あなたはこの金鉱を見つけてしまいました。
やるしかないでしょ。掘り続けましょう。未来は明るいです。
(ちょっと関連する記事)
S&P500やNYダウに投資している人はもっと優越感に浸っていいと思う
↑
2年くらい前の記事ですが、(なぜか)いまだに弊ブログでアクセス数No.1を誇るモンスター記事。自分ではサクッと軽い気持ちで書いた記事のアクセス数が伸びる、ブロガーあるある。昔の記事はちょっと調子に乗って気張って書いてるので、読み返すのが恥ずかしいです笑。
はじめまして。いつもブログの更新楽しみにしてます!
私はヒロさんと同世代なので、勝手に親近感を持っています。
また、共感出来る記事も多く自分の思ってる事を言葉にしてもらってるような感覚に陥ります。
ひとつ質問なのですが、最近よく目にするレバレッジETF『SPXL』についてです。
S&Pがボラティリティを受け入れれば、リスクはないようなものならそこにレバレッジをかけるのは合理的に思うのですがヒロさんはどうお考えですか?
お忙しいとは思いますが、見解を教えていただけるとうれしいです。
よろしくお願いします。
はじめまして。
いつもブログありがとうございます。
S&P500へNYダウといった長期で資産価値が増えることがほぼ確定している資産であれば、レバレッジ投資も合理的ですよね。
読者さんの中には実際にレバレッジ投資をされている方もいらっしゃいます。
リスクを取って高いリターンを狙うのはありだと思います。
ただレバレッジ商品は長期保有には向かないので、短期で利益を確定していく方針の方がよいかと思います。
長期的に原指数(S&P500)の3倍になるわけないでの(3倍未満もあれば3倍超もあり得る)、リスク管理が難しい気がします。
信託報酬も安くはないので、バイアンドホールドの対象としてはあまりオススメはできません。
今後10年間も株価が右肩上がりだとわかっていればホールドでよいのですが、それは分かりませんから。
そのリスクも承知の上で、あえてバイアンドホールドするのも、選択肢としてはあります。
ただ当然リスクは大きくなります。夢はありますよね。
もし大きく上昇すれば、ちょっと高い信託報酬も余裕でペイできます。
私もS&P500のレバレッジETFには興味があります。
信用取引よりはレバレッジETFの方が投資しやすいですし。
いつか買うことがあればブログで報告しますね。
よろしくお願いします。
返答ありがとうございます。
やはり信託報酬はネックですね。金利の上昇も影響ありそうですし。
あまり欲は出さずにgrowrichslowly目指して行きます。(情報は継続して拾うので、hiroさんが買われた際の記事も待ってます)
ちなみに、『S&P500に投資している人はもっと優越感に浸っていい』ですが、私も何度も繰り返し拝見してます(笑)
私はS&Pに投資をしていますが、低学歴なので、たまに見て勇気をもらってます。聖書みたいな感じですかね(笑)
これからもブログ更新楽しみにしてます。
ありがとうございました!
いえいえ、とんでもないです。
S&P500のレバレッジETFに関するご質問は最近よく受けます。
一般論としては「レバレッジETFは長期保有に適さない」だと思います。
いつも参考にしている金融専門誌『バロンズ』も、レバレッジETFの長期保有に否定的な意見を数年前に出していました。
そういう世間の意見に染まっている面があるかもしれません。
レバレッジETFのリスク・リターンってどう評価すればいいのでしょうかね。。
なんか自分の考えがまだ完全に煮詰まってないのが本音です。
今日のお昼休みにパンかじりながら考えていたのですが、なんか結論が見えないです。
先物指数を長期保有してリターンを大きくするって、感覚的に違和感もありまして・・。
ただ、S&P500のような優良指数にレバレッジを掛けるのは経済合理的という思いもあります。
高いリターンを考えたら信託報酬は実はそんなにネックでもないかな~とも感じます。
それよりは、万が一の清算リスク、高いボラティリティですかね。
あと、信用取引でのレバレッジ取引なら追証というリスクがありますが、レバレッジETFはどうなんだろうか?という疑問もあります。
(追証というか、元本以上の損失リスク)
たとえば極論ですが、S&P500指数が1日で50%暴落したとしたら(あり得ないですが)、SPXLの保有者の損失ってどうなるんだろう?って。
紙くずになるだけで済むならまだましで、元本を超える損失はないのだろうか??って思います。
もしないとしたら、そのメリットはどこから生まれるのか疑問です。
すみません、、この辺がまだまだ勉強不足だと気が付きました。
さらに思っているのが、株主の利益=企業の利益という思いです。よく私がブログで言っていることです。
レバレッジETFを長期保有すれば、理屈的には企業の利益以上の株主利益が生まれます。
ではその超過利益の源泉って何だろうか?ってふと今日思いました。
その分、誰かが損をしているということ? じゃあ誰が?って思いました。
あ、まとまりのない長文返信で申し訳ないです。
S&P500へのレバレッジ投資には昔から興味があるので(橘玲さんの書籍の影響で)、レバレッジETFは気になる存在です。
信用取引より気軽に投資できそうな点が興味を引きます。
でもその手軽さの裏にリスクもあるのかな?って疑ってます。
取り敢えず、勉強兼ねてSPXLを10万円分くらい買うのもありかな~と思っています。
実際に保有して日々の値動きを感じ取りたいです。
今日一日考えてはっきりわかったことは、レバレッジETFについて自分はまだ勉強不足ということです。
ご質問感謝してます。もうちょっと考えさせてください。ブログコンテンツにもできればと思います。
引き続きよろしくお願いします。
こんばんは
レバレッジETFに関しては、もしかしたらご存知かも知れませんが…Rokohouseさんのブログに詳しく有りますね
同じ、シーゲル流を標榜していて、投資の哲学的な部分は皆各自で裾野が広いなぁ…と、感じています。
http://www.rokohouse.net/
凡人投資家には高度過ぎて……私にはイマイチ、理解できていません
こんばんは。
ご紹介ありがとうございます。
今日のお昼休みに拝見させて頂きました。
すごく勉強になります!
そう言えば、レバレッジETFについて調べている時にこちらのブログもヒットした気がします。
レバレッジETFの長期投資は経済合理的というご意見で、とても興味深いです。
まだすべて読めていないので、もう少し時間とってじっくり勉強させて頂きます。
こんばんは
個々のリスクを集めて平均化すると、具体的なリスクが抽象化される……決してリスクが減ったり消えたりする訳では無いですが…インデックス投資のリスクを考える時は、別次元の俯瞰する視点から眺めると、新鮮な気づきが有りますね。
優秀なS&P500インデックス投資でも、為替の動きは少し悩ましいですが……時間分散して為替を長期的には平均化するのが一番でしょうかね、たぶん
いつも楽しい記事、有難うございます
こんばんは。
ご承知の通り、分散投資でリスクは低減します。
しかもS&P500は500もの優良企業に分散しており、業種も色々です。
この記事でご紹介した通り、上位銘柄はすべて高収益です。
リスクはかなり低減できます。限りなくゼロに近いと感じます。
にもかかわらず、株価にはそのリスク低減が織り込まれません。
各個別銘柄に対するリスクの加重平均となっています。
そこに「フリーランチ」を感じます。
考えれば考えるほど、S&P500への長期投資がどれだけ凄いことなのか気付きます。
そして、なぜ自分は敢えて個別株投資をやっているのか不思議に思えてきます(笑)。
「自分は株式投資にリスク・リターン効率以外の別のものも求めているんだ!」と自分に言い聞かせて納得させています。
いつか誰かのブログを読み漁り、VOOへ辿り着いた私は最適解という訳ですね。
自身のPF内ではまだまだ比率が低めですが、少しずつ高めていきたいとも考えております。
難点は1株がやや高いので、気軽に購入して保有数を増やす事が出来ない点だけですかね。
周囲にダウやナスダックの事を話して分かる人は少数いますが、S&P 500の事を言っても分かってもらえる人がいなく寂しいですね。
私の周囲にも4大学卒の優秀な方々が多数居りますが、S&P 500の話は聞いた事が有りません。
知らないというのは恐ろしい事ですね。
つくづく感じます。
VOOは最適解で間違いないです。
VOOやIVV以上に効率よく投資で儲ける手段は他にありません(時間は掛かるけど)。
昔はS&P500は長期的に右肩上がりだから投資に値すると思っていました。
それも説得力のある理屈?かもしれませんが、今思うと弱かったです。
『株式投資の未来』等で学んで、株価じゃなくてビジネス(企業の利益)に着目すべきと気が付きました。
それに気が付いてから、S&P500が最強指数であることを改めて確信しました。
理由は記事に書いた通り、メチャクチャ稼ぎまくっている企業の集合体だからです。
NYダウやナスダックも同じく優良指数だと思ってますよ。
周囲にダウやナスダックの話をしている人がいるだけ羨ましいです。
うちなんて、米国売上比率が半分超えているのに、本社経理部内で米国の金利も株価も何も話題に上がりませんよ(笑)。
そんなもんです。
(褒められて恥ずかしいですけど,Leveraged ETFネタなので出て来ました)
『レバレッジETFは長期保有に適さない』という都市伝説はなぜ発生したのでしょうかね。
理由として,+1%-1%が繰り返されるような仮想的な例を出して,リターンがマイナスになる説明をする例が多いですが,実際の相場はトレンドがあるので,単純な+1%-1%が繰り返されるようなケースは少ないと思います。(「米国株市場は順張り派が有利」という話は良く聞きます)
英語でもLeveraged ETF Mythsみたいな記事は結構あります。
https://pensionpartners.com/leveraged-etf-myths/
https://stocklocater.com/leveraged-etfs-know/
実際のデータで定量分析をすれば,Leverageの最適値は2~3倍という結果が出て来るようです。
http://www.ddnum.com/articles/leveragedETFs.php
もちろん,Leveraged ETFのボラティリティは大きいですが,個人投資家にとってボラティリティの大きさはあまり問題にならないと思います(機関投資家にとってはすごく重要だと思いますが)。この「機関投資家と個人投資家でボラティリティに対する選好が違う」ことがLeveraged ETFの”秘密”と関係しているかもしれません。
あのコメントは心に残りました!
今後もたびたびブログで使わせて頂くと思います。
eeyoreさんの特許フレーズとは思いますが、いつかそれも忘れてさも自分が言い出しっぺかのような振る舞いをし出すでしょうが、そこはお許しを・・。
レバレッジETFで調べると、確かに横ばい相場では損するから長期保有に向かないという解説が多いですよね。
私もそれを今まで何度も目にしてきたから、レバレッジETFは投機的で長期で持つべきでないという先入観を抱いていました。
が、S&P500は長期的には(ほぼ)確実に価値が増えていきますから、レバレッジを掛けることには一定の合理性があるように思えてなりません。
先日、読者さんに紹介頂いたRokohouseさんのブログを拝見していたのですが、メチャクチャ勉強になりました。
レバレッジETFとは逆ドルコスト平均法だそうです。なるほど。
おっしゃる通り、個人投資家は本人さえよければボラティリティの高さは問題ではないですね。
その辺の自由さが個人投資家の一番のメリットです。
自分の中で腑に落ちてない論点は、レバレッジETFで元本以上の損失リスクがないのかどうかです。
ないなら、それはなぜだろう?って疑問です。
とりあえずちょこっと買ってみようかな・・。
こんばんは
この記事も昨今の急落相場に読み返しすると、含蓄深い内容ですね。
S&P500は金脈……だから日々のボラティリティに慌てず淡々と投資を続けていくのが大切。
下げ相場で、ポートフォリオの個別株の凹みの修復に頭が囚われていましたが……弱気相場こそETFを厚めに投資して心理リスクを調整する……こんな風に考え始めました。
ETFは……特にS&P500は下げ相場では無敵なリスク分散だと思います。
大事なのはボラティリティを受け入れて淡々と投資続けていく心構え。
Hiroさんの心強い言葉に溢れた、過去記事に勇気を奮い立たせてます
いつも有難うございます
こんばんは。
アルトリアの暴落はすっごく不安です。
でもS&P500ETFの暴落(私は持ってないけど)はそんなに不安じゃないです。
それは、長期投資では結局利益がすべてだからです。
S&P500構成企業が総体として利益を上げれない未来は想像できません。
でも、アルトリアの売上・利益が衰退している未来は想像できます。
確かに「マールボロ」ブランドは強いですが、タバコの需要が続く保証はありません。
個別株投資でS&P500を超えるリターンを追求していますが、そのリターンがリスクに見合っているのか自信はありません。
個別株投資は人には勧めません。