トランプ大統領が「四半期決算はもう止めてはどうか?」とツイートしたそうです。
どうせノリでツイートしているだけで、本当に変わるわけないよな~と高を括っていたのですが、なんとなんとSECは真剣に取り合っているのです。SECのクレイトン委員長は、四半期決算を止めて従来の半期決算(6か月毎)に戻すことを検討しているとのこと。
驚いた!!
アメリカで四半期決算廃止が実現すれば、遅かれ早かれ日本も追随するでしょう。
アメリカでは1970年から四半期決算制度が始まりました。もう50年近くも四半期決算を続けていることになります。それが変わるかもしれません。ちなみに、日本では2003年から四半期報告が制度化されました。
3ヵ月程度で企業のビジネスが変わることはほとんどないし、コスト(決算書作成や会計監査)を掛けてまで3ヵ月間の業績を報告する必要があるのかは確かに疑問です。少なくとも、長期投資家には不要でしょうか。私は投資家として四半期毎の業績報告は求めません。半年毎で十分です。
もし、四半期決算が無くなって半期決算になったとしたら、それが何か投資家に与える影響はあるでしょうか?
ウォールストリートジャーナルはこんなことを言ってます。
少し長い文章で申し訳ありませんが、引用します。
財務報告の期間が空けば空くほど、投資家は株式について一層リスクが高いとみなすようになる。3カ月で起こることより、6カ月の間に起こることの方がずっと多いからだ。どちらの場合でも株価は結果的に同じところに落ち着くだろうが、そこへ至るまでの時間が長引き、短期的な値動きは大きくなる。そうなれば、他の全条件が平等だと仮定すると、株価水準は若干低めになり、企業の資本コストがやや上昇することになる。
ウォールストリートジャーナルより
※文字の強調は私が勝手にしたものです。
四半期決算が廃止されると、米国企業の資本コストは上昇すると結論付けています。
これはどういうことでしょうか?
資本コストとは企業目線の見方で、投資家から見れば要求利回り(期待リターン)です。
資本コストという概念はとても大切です。長期的に株式市場と付き合っていこうと思うなら、ぜひ知っておいて欲しい概念です。もしこの辺の理解が曖昧なら、安くて読みやすいのでこちらの本をぜひ読んで欲しいです。
なぜ四半期決算を廃止すると、株式の期待リターン(資本コスト)が上がるとWSJは言っているのか?
それは投資家のリスク認識が上がるからです。つまり、決算の頻度が3か月毎から6か月毎に減って、次の決算開示までの期間が長引くことで、投資家の不安が高まるということ。投資家が不安になって株を売りがちになるので株価が下がり、結果として今より割安で買えるチャンスが多くなるという意味です。
↑
これをファイナンス理論的に表現すると「資本コストが上がる」となります。
が、、
私はWSJの意見には反対です。
逆だと思います。
四半期毎に決算を開示して、「EPSがアナリスト予想を下回ったぞ!」、「でも売上高は予想以上だぞ。」、「減損しているから調整後EPSはOKみたいだ。」とか、あーだこーだ騒いでいるほうが、むしろ投資家を不安にさせていると思います。
むしろ、四半期決算を止めて次の決算発表まで半年という長い期間があったほうが、投資家は余計な情報に左右されず、落ち着いて株を保有できるのはないか、そんな風に思います。
だから、四半期決算を止めると、むしろ資本コストは下がるんじゃないかな~と邪推します。
すみません、ちょっと抽象的な話でした。
ま、別にどっちでもいいです。
資本コストが上がっても下がっても、別に目に見えるわけじゃないし、意識することはありません。
WSJが「どちらの場合でも株価は結果的に同じところに落ち着くだろう」と言っている通り、会計報告をどうしようと別に企業の実態が変わるわけではありません。四半期決算だろうが半期決算だろうが、長期投資家のリターンに与える影響は大してありません。
投資家、特に長期投資家にとってはどうでもいい話かもしれません。
ブロガーとしては決算ネタが減って残念かも(笑)。
四半期決算廃止の影響をもっとも受けるのは、全国の経理部サラリーマンたちです!
もし四半期決算が無くなったら、経理部の仕事はかなり楽になります。大歓迎です。もしアメリカで本当に廃止になったら、なるべく早く日本にも輸入して欲しいです。
もうね、四半期決算はしんどいっす。3月末の本決算作業が4月から始まって、5月の短信発表まで忙殺されます。んで、6月に有価証券報告書を提出する。その後株主総会。総会が終わると「ふー、ようやく決算終わった~」と落ち着きたいところですが、すぐさま第1四半期決算が始まります。
もしトランプ大統領のこのツイートをきっかけに四半期決算が無くなれば、トランプ大統領は企業の経理部から一生感謝されると思います。
四半期から半年決算で、配当の扱いはどうなる?と思ってます。
DISNEYだと配当時期は、1年に4回→1回→2回と変更してきた経緯があるので、決算回数と配当回数の縛りはないと思います。
個人的には、決算が半年毎で、配当が四半期毎、というのは少し違和感があります(慣れの問題でしょうが)。
決算時期に合わせて配当時期も変更になると、配当回数が減るので、あくまで感情的なものですが、少し寂しい(年間の合計額は変わらないですが)。
なるほど~、配当のことは考えてなかったです。
私も年4回の配当の方がいいです。
決算回数と配当回数って連動してるんですかね~。ちょっと知識がなくてわからないです。
日本株で考えれば、決算は四半期決算で配当は年2回の企業が多いです。なので、必ずしも決算回数と配当回数は一致しなくてもOKなんだと思います。
業績を見て配当水準を決めたいのはあるかもしれませんが、四半期の業績でコロコロ配当変えるわけでもないでしょうし、半期決算でも年4回配当は大丈夫ですかね。
ディズニーって配当回数変わってきたのですね。勉強になります。
どういう経緯で回数買えたのか気になります。
>どういう経緯で回数買えたのか気になります。
知っている範囲で回答します。
従来の4回から1回への変更理由は、配当手続き費用のコスト削減が目的と発表していました。
そのあとの2015年度から、1回から2回に変更した理由は、配当目的の株主にも配慮するとの発表でした。
CEOと取締役のメンバが変わるとこの手の方針変更はあると思っています。
年間の配当回数は、四半期決算発表時に配当もあわせて発表する企業と、四半期決算と配当の発表は別にしている企業もあるので、たぶん縛りはないのだと私も思っています。
日本からみると、実務にて、回数変更で影響を受けるのは、配当支払い時の為替の影響程度(所得税計算時など)かと思っています。
日本だと本田技研が四半期配当を実施していますね。
ありがとうございます。
経緯までご存知なんですね。勉強になります。
配当手続きのコストですか~・・。
DISほどの巨大企業であれば、ほとんど無視できるコストな気がしますが。
もしかしたら、よほど経営難で(そんな時代があったのか知りませんが)、コスト削減に敏感だったのかもしれません。
んで、さすがに1回はまずいだろうということで年2回になったのですね。
個人的には年4回がちょうどいいです。
毎月だとサラリーマンの給料みたいですし、単価も低くなります。
年2回でも悪くはないですが、これもサラリーマンの賞与と被ります。
年1回は少なすぎる・・。
(1回でドカッと入金されるのも悪くないかもしれないけど。)
年4回のキャッシュフローって配当くらいなものです。
別のキャッシュフローとは異なるペースで入金されてくる感じが、個人的には好きです。
ただおっしゃる通り配当総額は変わらないので、リターンには影響しませんね。
早めに貰えた方が、再投資しやすいメリットはあるかもしれません。
いつも四半期決算は素の数字を見ているわけではなく、トレイリング一年でトレンドを見ているので、四半期決算がなくなるのはちょっと困りますね。
四半期決算が近視眼を生むのではなく、トレイリング一年でゆったりした長期視座を与えてくれるのがUS市場だと思っています。4ヶ月に一回、年三回にするのならよいのですけどね。
「トレイリング一年で」
↑
この表現初めて聞きました。
勉強不足ですみませんが、要は株価サイクル景気サイクルをトレンドで見ているという意味ですかね。
サイクルの転換点を見極めるために、四半期決算があった方がいいということですよね。
投資家がきちんと長期的視座を持つのは各個人の意識次第ですが、四半期決算のせいで経営者が短期的になると困りますね。
実際に米国主要企業のCFOにとったアンケートでは、長期よりも短期の四半期利益を優先しがちという結果になったそうです。
(正直に答え過ぎやろ!って思いましたがw)
>年三回にするのならよいのですけどね。
年3回か~。
奇数はなぜか考えてなかったですけど、それもありかもしれませんね。
自分の利益(経理部としての)だけ考えれば、1回でも決算が減ってくれれば助かります。。
training EPS とは直近四半期までの四回分つまり一年分の和です。これを毎四半見比べます。yahoo financeではTTM, trailing twelve month といったりします。
四半期決算の素の数字ではギクシャクしててもトレイリングでみれば趨勢がつかみやすいということです。であるがゆえに投資家にとってタイムリーかつ近視眼的でない情報源となります。
すっごい勉強になりました!!
TTMってそういう意味だったんですね。
TTM=直近四半期から遡っての1年分の業績ということか。
実はモーニングスターなどのサイトでTTMという表示があっても、「これってどういう意味だろう~?」ってずっと疑問に思ってたんです。
「TTMとは」でググっても答えはなく。為替のTTMばっかり出てくる・・。
長年の疑問が解消されました!
ありがとうございます。
確かにTTMをご覧になっている投資家さんからすると、四半期決算は必要な情報ですね。
そういう投資家ニーズもあるのですね。
財務数字を作っている経理部としてありがたい情報です。
安易に四半期決算廃止は無理そうですかね。
SECもかなり議論して、関係各所から意見を集めて最終判断になるかと。
そして、それが日本に輸入されるのは、、一体何十年後になるやら・・。
私が現役サラリーマンでいる間は四半期決算は続きそうだと覚悟しています。