※FY19（2019年12月期）決算データ反映、コメント刷新
S&P100構成銘柄を中心に米国企業の業績、財政状態、キャッシュフロー、株主還元状況について過去10年分のデータをグラフ化しています。
データソースはMorningstarです。
今回はユニリーバ(UL)をご紹介します。
基本情報
| 会社名 | ユニリーバ |
| ティッカー | UL |
| 創業 | 1885年 |
| 上場 | 1968年 |
| 決算 | 12月 |
| 本社所在地 | ロンドン |
| 従業員数 | 150,000 |
| セクター | 生活必需品 |
| S&P格付 | A+ |
| 監査法人 | KPMG |
| ダウ30 | × |
| S&P100 | × |
| S&P500 | × |
| ナスダック100 | × |
| ラッセル1000 | × |
地域別情報
地域別売上構成比
地域別売上高推移
セグメント情報
セグメント別売上構成比
セグメント別売上高推移
セグメント利益推移
セグメント利益率推移
業績
キャッシュフロー
バランスシート
資産
負債純資産
株主還元
過去10年の配当成長
年率+8.6%
この10年で配当は2.3倍になりました。
過去の株主リターン（年率、配当込み）
過去10年(2010～2019)：＋9.7%
過去20年(2000～2019)：＋9.9%
過去30年(1990～2019)：＋10.8%
バリュエーション指標(2020/8/9時点)
予想PER：29.4倍 最新情報はこちら
配当利回り：3.1% 最新情報はこちら
コメント
1929年、ウォール街が大暴落に見舞われた1カ月前にオランダのマーガリン会社と英国の石鹸会社が合併したできたのがユニリーバです。
食品部門が利益率が高く稼ぎ頭です。クノール、リプトン(紅茶)、LUX(シャンプー)、モッズ・ヘア(シャンプー)、Dove(ボディケア)、ジフ(台所洗剤)などの有名ブランドを多数保有しています。
開示セグメントは以下の3つ
・Beauty & Personal Care
・Foods & Refreshment
・Home Care
” Beauty & Personal Care”はスキンケア製品、ヘアケア製品、消臭剤、オーラルケア製品を取り扱っています。
“Foods & Refreshment”はスープ、ブイヨン、スナック、マヨネーズ、サラダドレッシング、アイスクリーム、お茶などを取り扱っています。
“Home Care”は石鹸、洗剤を始めとした在宅ケア用品を取り扱っています。
2017年12月にマーガリン事業を約80億ドルでKKRに売却することを公表しました。マーガリンはバターとの競合などによって収益率が下落しており、ユニリーバ経営陣も必死で対策を講じてきましたが結局事業売却となりました。
欧米市場での売上比率は2割強で、アジア新興国市場の売上が全体の4割超あります。新興国通貨変動の影響を受けやすいと言えます。
財務データを見てみましょう。
FY19の売上高は519.8億ユーロで前年比+2.0%。為替除く伸長率は2.9%。食品部門が減収も、美容部門とホームケア部門が伸びました。利益率の改善が見られます。調整後営業利益率はFY17の17.7%からFY19に19.1%まで上昇しています。
FY19の純利益は86.7億ユーロで▲31%の減益。前期は事業売却益があったためです。調整後利益ベースでは増益。
営業CFは毎期安定。設備投資が少なくフリーCFも潤沢です。FY19の営業CFマージンが15%に達しています。
バランスシートを見てみましょう。固定資産が多いですがうち半分以上は、過去の買収に伴うのれんと無形資産です。工場、設備等の有形固定資産は2割弱。
配当は毎年右肩上がりです。FY17に52億ユーロ、FY18に63億ユーロの自社株を買い戻しましたが、FY19の買い戻しは2億ユーロと控え目です。
英国ADRで現地源泉課税がなく税務的に有利です。NISAと相性が良いですね。
>欧州企業の経営者はあまり増配に拘らないのかな？
米ドルじゃなくて現地通貨ベースではそこそこの連続増配年数だったかと。
あと、本社はフランスではなくオランダです。
＞米ドルじゃなくて現地通貨ベースではそこそこの連続増配年数だったかと。
なるほど、ユーロ建ての配当をドル換算して連続増配を計算しているのですね、Dividend.comは。
そこには全く考えが至りませんでした。
ドル建て以外でレポートしている企業を見る時は留意するようにします。
＞あと、本社はフランスではなくオランダです。
そうなのですね、、四季報に「仏と英に本社を構える・・」と書いてあったのでそのまま信用して記載しておりました。
確かにイギリスとオランダの会社が合併してできた、ということと矛盾しますね。
記事を修正しようと思います。
早い段階でご指摘頂いてとても助かります。
2件とも、深い知識がないと到底できないご指摘かと存じます。
金融ご専門の方でしょうか、、私のブログなんてご覧頂き大変恐縮でございます。
勉強になりました。
ありがとうございました。m(__)m
早速のUL銘柄分析、お疲れ様です。大変参考になりました。
優良銘柄ではあるが、やはり米国の日用品TOP企業にはやや届かない・・といった所で、中々悩みどころのある銘柄ですね。
しかし、チャートはゆっくりと右上がりで、おっしゃる通りゆっくりと温めながら成長を楽しめる可能性が高い事（極端な下がりもなく、今後も成長が見込まれる）、退職後に所得があまりないと考えた場合、イギリスの現状課税制度が変わらなければ外国課税の控除申請をしなくてもよいといった手間が省けるし、配当金への課税による投資機会を失わずに済む・・といった利点もありますね。
私は、HDVをコアに、UL、GSK（ヘルスケアは単体で持つ事に不安なのですが、GSKの喘息薬には普段お世話になっておりｗ配当も5％近いので）を買っており、次はタバコ銘柄を何にするか悩み中です。
Hiroさんの分析や歴史を鑑みると、やはりMOやPMが一番なのでしょうが、ADRであるBTIが上記で書いたとおり、配当課税で有利である事、また、RAを買収して業界1位になり、PMやMOと違い、1銘柄で米国も含めた全世界へタバコ銘柄として覇権を握るのでは・・？と考えております。
PMとMOの再統合等、動きもありそうですし・・悩みながら、スッキリした頃にはだいぶ上がってそうで怖い部分もありますがｗｗ
素晴らしい分析をありがとうございました。今後の参考にさせていただきます。
先日はありがとうございました。
おかげさまで拙い内容ですが、ユニリーバなどADRの分析記事を作成しております。
読者様から誤りのご指摘頂いて、さっそく修正している有様ではございますが。。
＞イギリスの現状課税制度が変わらなければ外国課税の控除申請をしなくてもよいといった手間が省けるし、、
すみません、これはどういう意味でしょうか？
イギリスに本社があれば外国税は発生しないということでしょうか？
(てか自分でググって調べますね、、特に返信不要です。)
そうなのですね、外国税額控除も全額戻るわけではないですから英国が無税なら確かにお得ですね。
そこまで言及して記事が書ければよかったです。
勉強します。
＞ Hiroさんの分析や歴史を鑑みると、やはりMOやPMが一番なのでしょうが
いえいえ、そもそも私は検討している対象が米国の大型株だけとかなり狭いです。
BTIとの比較検討をしたうえでPMやMOを選択しているわけではありません。
単純に私が勉強不足なだけです。
BTIは四季報に載っていないのですが、気になる企業なので頑張って分析記事作成してみようと思います。
(その時はぜひ批判的に読んで頂けると有り難いです、、そして間違いあれば遠慮なくご指摘頂けるととても助かります。)
あと、GSKって5%も利回りあるのですね。PFEより高いですね。
これも四季報にないですけど、頑張って記事にするかもしれません。
＞PMとMOの再統合等、動きもありそうですし・
確かに、以前BTIがRA買収したときに日経でそんな記事を読んだ覚えがあります。
PMとMOはキャッシュフロー計算書を見ると多少PER高くても仕方ないやって思えてきて買ってしまいました。
これからもコツコツ買い増していこうと思います。
コメントどうもありがとうございました！
ユニリーバは、ユーロベースでは連続増配しているようですね。
減配となっているのはおそらく為替の影響でしょうか。
https://www.unilever.com/investor-relations/dividends/dividend-history-and-reinvestment/nv-share-dividend-history/
自社株買いは、私の知る限りでは2014年に少ししていた気がします。
英国企業はそこまで自社株買いに積極的ではないのですかね。
わざわざリンクまで貼って頂きありがとうございます。
確かにユーロベースでは増配していました。
為替の影響なのですね。
つい先ほども同じご指摘を別の読者様から頂きまして、、皆さま大変お詳しいのですね。
はい、「ユニリーバ 自社株買い」などで検索すると過去に自社株買いの実績はあるようだとわかりました。
ただモーニングスターのキャッシュフロー計算書だと”Other financing activities”に混在しているようでした。
で、情報取るのを諦めました。
次回アップデートするときは、自社株買いも拾うように努力したいと思います。
hiroさんの記事ってRSS配信とかしてますか？
もしくは何時に更新するとか決めてます？
記事更新されてるか毎日何度もチェックしてるので、もしよかったら教えてください！
（横着させてください！ww）
こんばんは。
何度もチェックさせてしまってすみません！
とてもありがたく嬉しいお言葉です。
期待にお応えできず申し訳ないのですが、ブログの更新は不定期で更新時間は特に決めていません。
昔は予約投稿していたのですが、最近はしていません。
どうしてもアップ直前に見直して、その時の自分の考えや思いを追記したくなるので。
（そのせいで記事が長文になることがあって申し訳なく思っています・・）
ただ仕事から帰って一服してからアップすることが多いので、必然的に夜に更新することが多くなります。
土日や有給取得日は昼から更新している時もあります。
土日も日中用事がある時は夜に更新することもあります。
最近は結果的に毎日更新していますが、特に自分の中でルールはなく気分に応じて更新しております。
緩い運営方針で恐縮です。
＞RSS配信とかしてますか？
すみません、RSS配信が何かも存じ上げません。。
IT音痴でして。。今度ググって調べてみます。
読者さんの利便性向上のため少しずつ勉強していきたく思います。
そうでしたか。
教えてくださって、ありがとうございます。
緩い運営方針も何もhiroさんのブログですのでお好きなようになさってください。
更新されているのに気付くのも、おっ！更新してるぞ！と思えて悪くないものですので（笑）
結構行動パターンは決まっているかもしれません。
平日の更新日時は夜が多くて、休日は様々ですかね～。
あ、でも最近は休日は昼からアップしていることが多いですかね。
土日に昼から記事が更新されていたら「ああ、hiroさんスタバで暇してるな～」と思ってくださいｗ。多分当たってます。
記事配信方法もそうですが、ブログ外観とかももうちょっとスタイリッシュにしたいです。
ブログのプラグラムコードをいじるとたまにバグるので怖いんですよね・・。
今まで何度深夜にパニック状態に陥ったことか。
急に画面真っ白になったりして。。
システム強い人が羨ましいです。
いつも訪問して下さりありがとうございます。
今後もよろしくお願いします。
ユニリーバが英国とオランダのそれぞれに置いている本社を英国に統合するそうです。
https://news.yahoo.co.jp/articles/85d62b18c563e5a73a075f68b7055f9d933752ca
そうなんですね、情報ありがとうございます。
ULもFY19のデータ更新しなくては。