長期投資リターンを簡単に数式で表すとこうなるかなと思います。

もしくは

上は利益で考えた場合、下は配当で考えた場合。期間を永久と考えると利益で考えても（上の式）、配当で考えても（下の式）も結果は同じです。なので、どちらで考えてもいいのですが、よりわかやすいのは上の「株式益回り＋∑今後の増益」だと思います。配当は会社の財務方針で変わりますから、利益で考えた方がイメージしやすいと思います。

∑という記号覚えていますか？
シグマです。「繰り返し足す」を意味する便利な記号です。

「∑今後の増益」とは、これからの増益の和を意味しています。

投資リターンは株式益回り（今の利益）と、∑増益（これからの増益）の和となります。企業の利益こそが私たち株主の利益です。短期的には株価は上に下にグワングワン動きますが、長期的には株主利益は企業利益に収斂していきます。

だから、企業の利益に着目することが大事。

その際に、今の利益が高いこと（高い益回り＝低いPER）にこだわらないことが重要です。大切なのは「∑今後の増益」の方です。益回りはどうでもいい。いや、どうでいいは言い過ぎですが、こだわり過ぎてはいけません。高益回りで衰退していく銘柄（つまり「∑今後の増益」が小さい）よりも、低益回りだけど成長していく企業（つまり「∑今後の増益」が大きい）銘柄の方が長期では報われます。

なぜ「∑今後の増益」の方が大事かと言えば、長期投資だからです。∑の年数が1-10年、1-20年、1-30年と長くなるほど、単年情報である左辺の株式益回りはどーでもよくなります。投資期間が長期になればなるほど、∑側の重要度が増してきます。