大型の高配当銘柄で構成されるHDVというETFに投資しています。ポートフォリオの10%超を占める主力ですが、リターンは悪いです。過去5年のトータルリターン（累積）は+32.0%で、S&P500指数の+46.2%を大幅にアンダーパフォームしています。

その原因は大きく二つあると見ています。
①GAFAMなど市場を牽引するグロース株を含んでいない
②エクソン、シェブロンなどのエネルギー株の割合が高い

特に心配しているのが②です。OPECとロシアの減産協議が破談に終わり、サウジアラビアが増産を宣言。原油価格は大暴落し、ただでさえ株価低迷で苦しんでいたエネルギー関連企業株主にとどめを刺しました（私はエクソンの株主）。

以下はVOO（S&P500連動）とXLE（エネルギーセクターETF）の過去5年の株価チャートです。

以下は昨年末時点のHDVのセクター別構成割合です。

エネルギーセクターが4分の1を占めます。

結果としてエネルギー株のパフォーマンスが悪いのは仕方ない。原油価格がここまで落ちるなんて予想できないし。私が懸念しているのは、今このタイミングでHDVがエクソンモービルやシェブロンを手放すかもしれないということです。

HDVは配当利回りが高くても、財務に懸念のある企業は外します。ただ、どういう基準で選別しているのか詳細は不明です。

エクソンは長期的に石油エネルギーの需要は増えると予想しており、現在むしろ積極的に設備投資を行っています。配当はフリーCFで賄えていません。財務格付けは高いので当面は借入金で資金繰りを調整できますが、配当は安全だと自信を持って言える状態ではありません。金利次第では減配した方が得策と経営陣が判断する可能性もあります。

HDVがエクソンを他の銘柄と入れ替えるかもしれません（シェブロンも）。エネルギー株の今後のパフォーマンスがどうなるか予断はできませんが、今このタイミングで手放すのは最悪だと思います。今ここでHDVがエクソン、シェブロンを見捨てたら、今後HDVがS&P500指数をアウトパフォームするのはほぼ不可能だと思います。

例年のスケジュールだとそろそろHDVの今年1回目の銘柄入替が行われます。蓋を開けるまでちょっとドキドキです。

ちなみに、現在エクソンの配当利回りは9.4%です。すごい数字になってます。恐らく過去最高でしょう。個別株として買い増すか悩みます。配当に誘惑される・・。