米国株に投資している人は円安を喜びがちです。
その感情は短期的には間違いないですし、私も円安になったほうが内心嬉しい気持ちになります。
でも、実は長期では円高ドル安になった方が日本人米国株にとってはお得なのです。
なぜでしょうか?
長期円高がお得な理由
貨幣とは物々交換の仲介の為に生まれたものに過ぎません。それが日本政府の信頼によって発行されている「円」であろうが、アメリカ政府の信頼によって発行されている「ドル」であろうが、本質的な通貨の役割に何ら変わりはない。
通貨は所詮通貨なのです。
通貨それ自体が何か価値を生み出すわけではないのです。
結局、我々株式投資家の実質的な投資リターンは、投資した企業が如何にキャッシュを稼ぎそれを株主に還元したかに尽きるのです。
もっと言うと、どれだけ当初期待を上回るキャッシュを稼いだかが投資リターンを決定します。
「円」で買う日本株だろうが、「ドル」で買うアメリカ株だろうがその本質は変わらない。為替の影響は長期では実質投資リターンに影響しないという事実は、数学的に難しく考えるよりも自然体でそりゃそうだよなって感じで理解すべきことだと思っています。
フリーランチは存在しない、うまい儲け話はないと表現してもよいでしょう。
所詮物・サービスの媒介の役割を担っているのみの通貨なのです。基軸通貨だからドルを買っておけば安心という話は全くの嘘です。媒介手段である通貨の種類を変更しただけで儲けが出るはずはありません。
ドル円為替変動は長期の米国株投資リターンには影響しない(税引き後では悪影響、後述)。
ただし、為替の議論で「長期」と言うと少なくとも30年超は想定する必要があるのが難点です。
30年未満で見れば、物価水準から想定される理論的な為替水準から大きくかい離したままというケースは少なくないです。為替はインフレ”期待”・デフレ”期待”で動くからです。
そういう意味では、米国株長期投資家は日本株に投資する時よりも一層長期でホールドし続ける必要があると思います。そうでないと為替の一時的ないたずらで損を被る可能性も否定できません。ナンピン買いも大切だと思います。
さて、為替は長期では必ず両国のインフレ率に連動して動くから実質投資リターンには影響しないけれども、インフレ率が高かまると税引き後の実質リターンは低下してしまうのです。マイルドなインフレは経済にプラスですが、過度にインフレが進むと株式投資家には無視できない税務負担が生じます。
参考記事
株式はインフレに強いというのは、半分本当で半分嘘である
この事実から、すべての日本人米国株投資家が考えるべきことがあります。
それは、日本人米国株投資家は長期的に円高になるよう願うべきだということです。
一般的には円安になった方が既存の米国株の円貨ベースの時価が上昇して喜ぶ人が多いですよね。
でも、それは喜ぶべきではありません。
なぜなら、長期で円安になるということは日本の物価が上昇するということを意味しており実質リターンには影響がないどころか、上述の通り税引き後の実質リターンには悪影響だからです。
短期的には物価と為替なんて連動するはずないので、実感できない気持ちはよくわかります。私も理論ではわかっていても日常的には円高になると悲しくなります。
通貨と物価は本質的には同じ意味であって、コインを表から見るのか裏から見るのか違いでしかありません。だって通貨は物と物とを紐づける存在でしかないのですから。
円安=円の通貨価値の下落=円建て物価の上昇
円高=円の通貨価値の上昇=円建て物価の下落
通貨の相対的価値と、実際の為替レートは確かに完全には連動しません。というか短期ではズレまくりです。両者(通貨価値と為替レート)が整合しているとその連動性がはっきりが見られるのは上述しましたが30年超レベルです。
(長期で)円安になるということはインフレを意味するので、一見為替差益がたくさん出てうれしく感じるかもしれませんが、その分日本の物価は上がっているはずなので実質リターンには影響しないわけです。何度も言っていますが、むしろ税引き後リターンには悪影響なのです。
円安(インフレ)による為替差益で名目リターンが上昇することはむしろ悪なのです。
あなたの米国株の実質投資リターンは、投資した米国株の成績次第です。あなたがジョンソンエンドジョンソン株に30年間投資したのであれば、あなたの実質投資リターンはJ&Jが如何に頑張ってくれるかこの1点のみに掛かっています。
きちんとした優良株に長期投資しておけばいいという単純な話です。わかりやすくていいでしょ。実質リターンはどの株に投資するのかという判断のみに影響されるのです。
でも、名目リターンには為替変動(物価変動)が大きく影響します。
実質リターンが同じであれば、名目リターンは低いほうが望ましいんです。
だってそうでしょ。名目リターンが上昇してキャピタルゲインが多額に発生したらその分税金を払う必要があるんですから。
為替差益が出て喜ぶべきは短期投資家のみです。
短期では為替は現実の物価を反映しませんから。期待インフレ率が為替を大きく動かします。
2013年からのドル円の為替相場を思い出してください。なぜ80円台だったドル円相場が120円台まで駆け上がったのか、それは黒田総裁の金融政策、安倍首相の政策期待から日本の物価は上昇すると投機筋が読んだからです。でも、実際には物価は上昇しそうにないとわかるとその期待は萎んで今は100円台まで戻しているわけです。
1ドル124円とかで円買いできた投資家はラッキーですよ、だって別に日本の物価は上がっていないのに物価上昇を反映したレートで買えているのですから。
短期では為替と物価は連動しないから、短期で為替差益を狙うことは合理的な取引だと思います。FXはいい投機取引だと思います。僕も一度くらいやってみたいと思っています。
でも長期で為替に賭けるのはアホです、意味ないです。なぜならその分必ず物価が変動するからです。
円安による為替差益を喜んでいる長期米国株投資家は残念な投資家です。税金の怖さを理解すべきです。
長期円高を願うべきです。
極端な例を言いましょう。
ある日本人Aさんが30年間J&J株に投資して株価が10倍になったとしましょう(配当無視)。そしてこの期間日本でデフレが進行しまくって10倍円高が進んだとします。
この投資家Aさんのリターンはどうなっているでしょうか。J&Jのドルベースの株価は10倍に増加していますが、円高が10倍も進んでいるので円貨ベースの名目リターンはゼロです。
これって残念な結果なのでしょうか?
円高のせいで損したって!嘆くべきなのでしょうか?
まさかね、違いますよね。
これが最も喜ばしいパターンなんですよ!
だって日本の物価は30年前の10分の1にまで下落しているのに、Aさんの名目円貨金額はJ&J株のおかげで30年前と同額なのですから、購買力は10倍に増えているわけです。
なのに円貨ベースの名目リターンはJ&J株高と円高ドル安が相殺してゼロだから、税金が一切掛からない!
30年間でJ&J株は10倍も成長したのに、税金はゼロでいいんですよ!これってものすごく投資家に有利なわけです。
日銀が新たに外債を買うかもしれないとかいう話がまことしやかに報道されていますが、日本経済にとってそれがプラスであっても我々米国株投資家には絶対マイナスです。
ハイパーインフレとか起こった時にゃもう目も当てられません。税金負担で皆死亡です。ちなみに死亡なのは日本株投資家も同じですけどね。
我々米国株投資家の税引き後実質投資リターンは黒田日銀総裁の手腕によって大きく増減するのです。
為替変動(物価変動)はマクロ経済事象なので見守る他ないのが歯がゆいところですね。でもほら強く想えば願いは届くんだよって、子供の頃お母さんや小学校の先生に教わったでしょ。
すべての日本人米国株投資家みんなで祈りましょう!!
円高になーれ、円高になーれ、円高になーれ。
こんにちは はじめまして
以前
「円で使うのなら、円で利益を出さないとその投資は失敗です。」
おっしゃっていましたが心変わりされたんですね。
というか、やっと気づかれたんですね。
日々、投資家として成長されているようで
今後の活躍に期待しています。
はじめまして、コメントありがとうございます。
心変わりしたつもりはなかったのですが、正確には「円で使うなら円で”実質”リターンを出さないと投資は失敗」と言うべきでしたでしょうか。
誤解を与えることや間違った内容を書いていることもあるかもしれせんが、まだまだ勉強中の身なのでご了承ください。
もしお気づきの点があれば、いつでも遠慮なくコメント下さい。
今後ともよろしくお願いします。
最近はまた円高気味なので、S&P500を買うには良い状況です。
まだまだ積み立てが足りない私にとっては円高で(円が強い時に)多くのS&P500を積み立てができる方がありがたいです!
円高になってきましたよね~。
将来の為替予想なんてできませんと、最近ブログで書いたばかりで何ですがもう一段の円高を勝手に予想しています。
というか、長期的に円高に進むだろうというのが持論です。
円高の時に投資できると嬉しいですよね。
2017年ここまでドルが売られるとは思いませんでした。
ところで!
NEWoMan行ってきましたよ。
ですが、、残念ながらチェリーコークは売り切れでした。
人気みたいですね。
店員さんが笑顔で「ああ、チェリーコークは品切れですよ~」って言っていました。
次の入荷は22日らしいので、そのあたり狙って行ってきます。
チェリーコークを買いに行ったのですね!
品切れだったのですね。
購入して飲んだ感想楽しみにしております。
そうなんですよ~。
駅構内に入るために140円払ったのに、在庫切れという悲劇(笑)。
絶対に手に入れます!
飲んだら感想言いますね。
チェリーがちょっと苦手なので不安です。
日本に住む米国株投資家にとって円高ドル安が得という考え方、賛成ですね。
円でたくさん買えるという他に、
(1)
米国企業は大抵、米ドル建て負債を持っている
↓
ドル安が起きるとその負債の実質価値が下がる
↓
すると債権者から株主へ、実質的な富の移転が起きる
(2)
米国企業は大抵、米ドル建て以外の海外売上を持っている。
↓
ドル安が起きると海外売上のドル建て額が増える
↓
そうなってもドル建て負債の債権者が得る利益はドル建ての固定利息だけ
↓
増えた残りは株主の利益(払う法人税も若干増えると思います)
という理由があります。(1)はストック、(2)はフローが起こす現象ですね。
共通するのは、インフレや通貨安は、債権者に損をさせ、株主に得をさせるということです。
しかし、このような理由で株主が利益を得たとしても、それは持続可能ではありません。
(債権者が無一文になったところでおしまい)
あまりにも極端なインフレ・通貨安は決済システムを混乱させるし、
あらゆる物の値段が無意味になる、という実質的な悪影響が大きすぎるので、
債権者だろうが株主だろうがみんな損をすると思います。
一次大戦敗北後のドイツみたいな感じ。
インフレと通貨安は適度なら資本家の利益ですが、極端だと破滅になります。
まあ、アメリカでそんなことが起きるという心配は、実際上不要ですから安心ですが。
極端なインフレが起きると、
所得税、法人税の徴収もインフレの勢いに追いつかないんじゃないかなあ。
ハイパーインフレ下での税金って、極限状態すぎて想像がつかない・・・。
記事の本筋からは脱線しますが、
考え方によっては、債権(&券)だろうが株式だろうが資本の実質価値が破壊される、
という事は、自分の身体以外に資本を持たない人々(プロレタリアート)の
存在感が相対的に強くなります。
ハイパーインフレが起きると革命が起きるということです。
(あまり指摘されませんが、ナチスは貧困労働者を代表する政党であり、
ドイツの貴族や資本家にとっては、ナチスの政権奪取は革命そのものです。)
そういう悪影響や混乱を起こさない責任が、政府と中央銀行にはありますね。
資本主義を擁護するということは、全体主義(ナチズムや共産主義のようなものの総称)
の出現を防ぐという政治的な意義もある、と私は感じてます。
以上になります。今後もよろしくお願いします。
きしょうさん、こんばんは。
確かに通貨安やインフレは資本家に有利な事象ですね。
通貨を考える時は、必ず対となる通貨との比較で考えるべき(ドルに対するユーロや円など)と言われますが、一概にそうとも言えませんね。
中央銀行がお金を刷って資金量が増加すれば、他の通貨と比較するまでもなく紙幣の価値は下がります。
そしてインフレになります。
(そのインフレが起きないのが日本ですが・・)
インフレは年金生活者や預金しか持たない層から富を奪います。
株式は長期的には、インフレに連動して価値が上がります。
それは株式とは、実質的には実物資産なのでモノの値段の上昇に伴って、タイムラグはあれど株価も上昇するからですね。
きしょうさんがおっしゃっていること納得なのですが、この記事ではそこまで深くは突っ込んでいませんでした。
私は、基本的に為替がどう変動しようと長期投資パフォーマンスにはニュートラルだろうと考えております。
円安ドル高になると一見為替差益で得するように見えます、ドル高ということは米国のインフレ率が日本より低いということでありその分米国企業の名目上の業績は小さくなるはずです。
円高ドル安になると一見為替差損で損するように見えますが、ドル安ということは米国のインフレ率が日本より高いということであり、その分米国企業の名目上の業績は拡大します。
円建ての株主利益が、為替差益なのか配当(もしくは売却益)なのかという違いがあるだけです。
そういえば税務的には円高の方が得だとこの記事で言った記憶がありますが、今考えたらそうでもないかもしれません。
なんか間違ったこと言っていたらすみません。
おっしゃる通り、極端なインフレは誰の得にもなりませんね。
経済が混乱して経済成長が止まってしまいます。
FRBもECBも金融政策に神経質なのは、インフレが急伸するのを防ぎたいからですね。
低インフレは困りますが、ハイパーインフレの方が困りますから。
欧米ともに失業率は過去最低水準なのに賃金が上がらず物価が上がらない状況になっていますね。
イエレン議長もドラギ総裁もジレンマを感じているのでしょうね。
まあ世界トップの金融エリートが考えていることなんて、私にはわかりませんが。
>資本主義を擁護するということは、全体主義(ナチズムや共産主義のようなものの総称)の出現を防ぐという政治的な意義もある
なるほど、大変勉強になります。
おっしゃる通りですね。
資本主義は格差を拡大させるからダメだという反論はありますが、それが全体主義を生んで独裁政治を生んでしまえば過去の悲劇を繰り返すことになります。
最近のテロは全体主義の表れかもしれません。
「歴史は繰り返えさないが、往々にして韻を踏む」と言われる通りのことが世の中で起こっている気がしてなりません。
欧州の選挙でそういった流れに繋がるポピュリズムの波が消滅する方向でよかったと思います。
フランスの選挙でもマクロン大統領が当選しましたし。
全体主義に陥るのは危険なので回避すべきですが、現状世界でポピュリズムの波があり、テロが起こっているという事実を重く受け止めるべきなのでしょうね。
日本では移民問題もなく、人種問題もありません。
日本は均質的に豊かなで治安もいいので平和ボケしちゃいそうです。